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钢铁业面临去产能化 短中期难改低迷
发布人:管理员    时间:2012/9/11 15:26:00    浏览:5022次

2011年9月以来国内钢价一路下跌,今年8月底反映主要钢材品种价格的中钢协钢材综合指数再创年内新低,钢铁行业持续低迷。从另一方面来看,目前钢铁行业平均市净率已接近2008年11月时低点。当前钢铁行业开始进入“金九银十”传统旺季,需求是否会得到改善?在多种因素影响下钢铁行业板块会否出现机会?证券时报记者就此采访了富国基金首席策略分析师张宏波、长江证券钢铁行业首席分析师刘元瑞、海富通中小盘股票基金基金经理程岽。

  钢铁业面临去产能化

  证券时报记者:国内钢铁行业压力来自何处?

  张宏波:2000年以来钢铁行业需求旺盛,与此同时产能逐步增大,钢铁行业的下游需求跟房地产密切相关,而房地产行业2011年到顶后增速开始下降,需求不旺导致钢铁行业面临的压力越来越大,除了房地产产业链,汽车行业产业链和投资行业产业链需求增幅也变缓,未来钢铁行业将面临去产能化。

  刘元瑞:2012年上半年国内钢铁行业净利润率为0.84%,相比去年同期的2.19%,同比下滑49%,钢铁企业利润下滑反应钢铁行业经营困难,去库存压力逐渐增大。2000年到2005年钢铁行业规模增长率在15%左右,2005年到2010年钢铁行业规模增长率在10%左右,预计2010年到2015年会逐渐下降到5%左右的水平。

  程岽:目前各地钢材市场价格持续走弱,近期螺纹钢价格跌幅明显。钢铁行业是和宏观经济相关度非常高的行业,从宏观来看投资主导型的经济发展模式不可持续,随着国家经济增长方式的转变,钢铁行业面临的内外需环境都处于缓步下行阶段。

  证券时报记者:目前国内钢铁行业处于什么生存状态?

  张宏波:第一、国内钢铁行业没有定价权,处于产业链低端,前些年钢铁行业景气的时候上游铁矿石价格亦很高,在这种格局下行业好转初期利润要让渡给上游,在钢铁行业产能过剩的格局下钢企只能分享产业平均利润。第二、钢铁行业生产方式非常粗放,中国小钢铁厂有上千家,几乎每个省市都有一家大钢铁厂,尚无技术进行高精尖制造,大钢企没有动力,小钢企没有实力,而韩国、日本等一些国家钢铁行业集中度非常高。第三、国内地方政府为保GDP使一些钢铁公司仍在生产,这种逐步放大的产能,对经济、对产业本身中长期都不利。

  刘元瑞:钢铁行业是中游加工制造业,上游主要是矿石焦煤等行业,下游是建筑和机械行业。整体来看上游和下游比钢铁行业集中度很高,议价能力比钢铁行业较强,钢铁行业处于议价较弱的位置。从钢厂角度出发,它所处的这种环境也很难做出快速调整,这不只是中国钢铁行业独有的问题,国际钢厂也没有很高收益,这是一个全球经济周期的问题。中国钢企正在朝精细化发展,但产业转型升级是个长期的过程。

  程岽:随着房地产开发率下降、制造业疲软等,钢铁行业下游需求不景气。行业的资产负债表和现金流量表的恶化可能才刚刚起步,如果行业基本面的恶化深入向资产负债表和现金流量表蔓延,这将从本质上推动行业去产能化。

  证券时报记者:国内钢铁行业未来会如何?

  张宏波:国内很多钢企已开始减产。8月中采钢铁行业PMI生产指数为36.5%,创2009年以来新低,而今年8月我国制造业PMI指数为49.2%,远低于制造业平均水平,下游需求不旺格局在短时间内很难改变。中国地方政府去主导一个夕阳性产业发展,不仅不利于钢铁行业发展,还会将整个经济转型产业规划打乱。

  刘元瑞:市场化重组是国内钢铁行业发展的最终选择,钢铁行业是很充分竞争的行业,虽然国企性质会导致去产能速度减慢,但国外钢厂也有相似情况。钢铁行业集中度提高的过程是一个行业盈利下行的阶段,钢铁行业已经过了量价提升阶段,未来的盈利弹性来自于价格波动,钢铁行业进入一个稳定盈利阶段或许要到去产能后半阶段。而产业去产能是一个复杂曲折的过程,预计需要2到3年左右时间消化。

  程岽:至少今年仍看不到转暖迹象,但随着发改委对基建项目的密集批复,以及相关配套措施的出台,行业下行过程中可能会出现一些小反弹。但钢铁行业整体好转概率较小。

  脉冲行情难获超额收益

  证券时报记者:近期以及中远期,钢铁行业在二级市场是否有机会?

  张宏波:2008年之后多数主动管理型股票对基金配置比例较低,目前来看8月份钢铁板块指数表现好一些。由于宝钢回购行为、“金九银十”旺季来临,以及宏观经济面近期好转,市场对此有些预期,会带来交易型机会。

  刘元瑞:今年8月钢铁行业指数相对有所起色是因为钢管公司集体强势,同时在回购利好因素驱动下宝钢有次涨停,但传统钢铁股并没有上涨,钢铁行业疲软趋势未改变。发改委批复的轨道项目是一个需求刺激,要看能否能持续,钢铁行业是个行业基本面重于公司基本面的行业。不建议参与短期的交易型机会,脉冲式的行情很难获得超额收益。

  程岽:目前市场对于钢铁行业的盈利下滑几乎已经麻木,对于板块的重视程度也在减弱。参照美国、韩国、日本的钢铁产能的历史变化,就会发现我国钢铁行业的产能过剩非常明显。而关于部分产业资本回购的举措,市场化的意义并不明显,对行业作用有限。

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